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GMMARKETS:获多国央行追捧 负利率究竟有何利弊?

2019-09-16 11:08:50GM MARKETS lv Created with Sketch.
GMMARKETS资讯,昨夜,欧洲央行宣布降息10个基点并重启QE,引发市场巨震,更把美联储推向风口浪尖。果不其然,在欧洲央行宣布利率决议后不久,美国总统特朗普便再度抨击美联储不作为。

事实上,特朗普在近日已经多次表达对欧洲央行的羡慕和对美联储的不满,甚至在日前发出呼吁,建议美联储将利率降低为负数。特朗普表示,自己这是在为美国发行在外的22万亿美元国债进行再融资,延长其偿还周期。
 
事实上,对于负利率的相关动议,美联储的官员们并不陌生。他们之前曾经明确表示过,考虑到隐含的风险,以及可能造成的政治反弹,负利率政策并不适合美国。
 
那么,负利率政策到底是如何运作的?它的潜在缺陷又有哪些?
 
负利率大受青睐
 
最初,负利率被认为只是长期低通胀经济体(比如欧洲和日本),在不得已之下的一个政策选项。但是现在,全球不少央行也开始觉得这个想法很有吸引力,因为这可以帮助他们扭转本国货币升值的势头。
 
2008年,雷曼兄弟倒闭、全球金融危机爆发,为了应对危急局面,许多央行都将利率降低到了零。十年之后,由于经济增长依然乏力,许多国家的利率依然保持在较低水平。
 
在降息空间极端有限的情况下,一些主要央行为进一步提振经济增长,就只能诉诸非常规的政策手段,而负利率就是其中之一。目前,欧元区、瑞士、丹麦、瑞典和日本都允许利率降低到略低于零的水平。
 
负利率运作原理
 
在负利率政策下,金融机构如果想要将过剩储备存放在央行,就必须缴纳利息。实质上,央行就等于在向持有现金的金融机构进行罚款,逼迫他们将这些现金用于放款。
 
欧洲央行2014年6月引入了负利率政策,将其存款利率降低到-0.1%,希望刺激经济增长。鉴于当下经济风险不断增大,多数市场参与者预计欧洲央行9月会议还将做出进一步的决定,将利率调降至-0.4%。
 
日本央行是2016年1月开始执行负利率政策的,主要是为了应对日元升值——日本的经济高度依赖出口,本国货币升值对他们非常不利。他们对金融机构存放在央行的过剩储备征收0.1%的利息。
 
负利率政策的利弊
 
负利率政策的提倡者宣称,除了降低借贷成本之外,该政策的另外一个好处就在于可以削弱本国货币的汇率,使其作为投资对象相对于其他国家货币的吸引力降低。疲软的货币可以帮助一个国家获得出口竞争力,并且通过推高进口商品价格来拉升通货膨胀。
 
然而,负利率也会对整体收益率曲线造成下行压力,压缩金融机构从放款获得利润的空间。如果超低利率持续时间过长,最终对金融机构的健康状况造成严重影响,他们就可能彻底停止放款,让经济受到巨大损害。
 
负利率到底能够负多少,其实也是有限度的——比如,储户为了避免自己的存款遭到负利率的打击,可能选择提走款项,囤积现金。
 
避免副作用的操作
 
日本央行采用的是一个分层系统,在其系统内,只对金融机构存放在央行的过剩储备当中的一小部分课以0.1%的利息,而其他部分的适用利率则从零到+0.1%不等。
 
分析师们估计,若是欧洲央行真的降息到-0.4%,他们预计也会采取“缓冲措施”,比如以分层方法豁免一部分利息的收取。
 
不过,在一个各国间现金配置原本就不平衡的货币区内采取这样的政策,难度可想而知。观察家们指出,这样的做法完全可能导致某些特定国家的利率发生上涨,而不是下跌。

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