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  • 2017年熊猫债发行量锐减近四成 但今年有望小幅回升
    日期:2018-01-12 11:07:43 作者: 451 4516 12488
摘要:去年熊猫债券在中国的销售锐减近四成,因北京收紧资金转移规定,且市场借款成本升高,均削弱了其吸引力,但有一些迹象显示2018年销售或将小幅回升。 根据摩根大通的数据,去年熊猫债发行量从2016年的1,160亿元人民币降至710亿元人民币。2016年的发行量则是2015年的近九倍。 摩根大通新兴市场策略师顾颖认为熊猫债发行量锐减有几个原因,但全都和中国近来努力抑制信贷增长失控有关。 顾颖将之称为“熊市环境”,中国债券收益率或借款成本上升,已经让寻求低融资成本的国外机构对发行熊猫债的兴致减退。

去年熊猫债券在中国的销售锐减近四成,因北京收紧资金转移规定,且市场借款成本升高,均削弱了其吸引力,但有一些迹象显示2018年销售或将小幅回升。

根据摩根大通的数据,去年熊猫债发行量从2016年的1,160亿元人民币降至710亿元人民币。2016年的发行量则是2015年的近九倍。

摩根大通新兴市场策略师顾颖认为熊猫债发行量锐减有几个原因,但全都和中国近来努力抑制信贷增长失控有关。

顾颖将之称为“熊市环境”,中国债券收益率或借款成本上升,已经让寻求低融资成本的国外机构对发行熊猫债的兴致减退。

去年底时,货币市场指标利率--上海银行间拆放利率(SHIBOR)大涨至将近5%,是2015年以来最高水准。用顾颖的话来说,针对某些熊猫债发行人的“政策收紧”,也造成了负面影响。

2015年和2016年熊猫债市场强劲增长的主要推手是银行、房地产企业、以及中资企业的海外子公司。

除了戴姆勒(DAIGn.DE)、汇丰、渣打之外,纯粹是外资身分的并不多。中国严格的资本外流管控也使得外国投资者的获利汇回颇为复杂,这对熊猫债又是一大不利。

如果人民币能够避开像2015及2016年的困境,这些限制今年或有一些松绑希望。2015及2016年时,围绕中国经济体质的忧心拖累了人民币。

各种迹象暂时让人颇受鼓舞。国际金融协会(IIF)本周称,2017年中国的资本净流出比较温和,大约为600亿美元,2016年为净流出6,400亿美元。

“我听说在2018年会推动(放松外汇管制),”欧洲复兴开发银行(EBRD)融资主管Isabelle Laurent称。中国目前是欧洲复兴开发银行的股东之一。

“2018年可能会是有更大弹性的一年。”

顾颖也认为今后会有一些改观。匈牙利在2017年发行了10亿元熊猫债,波兰和韩国在2016年发行过熊猫债。菲律宾已经暗示将在今年发行熊猫债,葡萄牙也有类似的意愿。

“进入2018年,我们看到熊猫债发行会有温和反弹,全年发行量预计在900亿元(140亿美元),”顾颖说。

尽管熊猫债市场的阻力仍在,他预计中国债券市场更为稳定应有助于再度点燃需求。

中国也已开始简化熊猫债规定,以鼓励支持“一带一路”计划的国家政府、金融机构及企业发行熊猫债。大型开发银行也可能因这些调整而受惠。

“今年这可望进一步推进熊猫债市场发展,”顾颖表示。

熊猫债市场的普及,与点心债发行量下滑的势头相符。

顾颖未提供点心债发行数字。但汤森路透数据显示,去年点心债发行量仅64.2亿美元,不到2016年发行量的三分之一,距2014年的发行规模更是天差地远。

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